主持人 | 尹星

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三大主题 四大板块

主持人：这周指数表现平淡无奇，热点的持续性也没有之前那么强了，泛舟有同感吗？

泛舟：之前你是指数字经济火爆的那几个月吧？

主持人：是的。

泛舟：那不是常态！当下的市场才是常态。多个大主题轮动，还有三五个基本面驱动的板块辅助。盯着一个板块猛打都不长久的。

主持人：但我看数字经济也没结束的意思啊！只是没那么火爆而已。

泛舟：所有的长周期大主题，刚上来都是一顿猛炒，无论好坏先干为敬。此时有关主题的各种新闻和消息满天飞，大小市值票一起涨，等到这股热情消散后，资金就开始寻找真正受益该主题的细分行业或公司，进入中长周期布局的过程。之前的碳中和，再往前的新基建与智能手机等不都一样吗？现在数字经济已经进入情绪消退期了，但由于该主题属于长周期，所以依然会有细分行业逆势而行。资金从这个运行了四个多月的大主题中流出，肯定要去其他板块的，如此就会看到，当下的多个主题多个板块轮动的局面。我将其归类为三大主题，四大板块。

主持人：愿闻其详。

泛舟：三大主题是，数字经济、高温、汽车与机器人产业链。四大板块分别是，消费、医药、老基建产业链、周期类。这些主题和板块分别起到了带动人气与稳住指数的作用。

主持人：这一看就知道了，四大板块是稳住指数用的。三大主题是带动人气的。

泛舟：正解！刚才我说了，资金从数字经济中流出去了哪里？就是汽车与机器人产业链及高温主题中。那么四大板块内的资金是哪里来的？我觉得就是之前5月那一轮上涨时最强传统经济中金融板块流出的。当然了，消费和医药本来就不弱，周期及老基建产业链确实是新出现的。前者主要是石化、有色、化工等构成，后者以建材、家居家饰、房地产等构成。这些细分行业都是需要一定资金量流入才能有所表现的。

主持人：自从你教了资金流向如何运用后，无论超短和中期布局都让大伙提升了不少准确率。

泛舟：这是一个很好的辅助工具，经常会出现消息未出资金先行，等持续几日流入后，突然就出了相关领域的政策，比如近期的小金属就是如此。资金流向提前一天提示有色被大规模首次流入，第二天下午即出小金属管制政策。这样的案例还有很多，我也不一一举例了。反正在一个牛之初的环境中，指数波动空间有限，但资金参与热情较高，大伙也可跟着信号多练，多做，别辜负了眼前的大好时光。

三季度就是个低位震荡的环境

主持人：三季度行情已然展开，萧萧就三季度行情特点进行下展望吧。

海风若雨萧萧：最近10年中，三季度展开升势的只有2014年、2017年和2020年，众所周知，2017和2020年都是相对强劲的经济复苏年，2014年则主要与降息周期有关。其余的年份，除了2022年是单边跌势外，涨跌幅基本都在±2%，时下观察内外部环境，经济弱复苏趋势明显，外部加息压力尚存，但不及2022年压力大，央行也积极预防汇率的大起大落，7月的经济会议应有利好政策来兜底经济。如果没有大超预期的政策变化（国内大幅降息或者海外大幅加息），我认为三季度行情可能就是个低位震荡的环境，三季度收盘的涨跌幅都不会超过3%，也就是3100点—3300点区间。三季度共有64个交易日，可想而知，三季度行情整体环境是多么的“淡而无味”。在我看来，如果说每年的春季行情可能还充满乐观情绪，那么全年时间已经过半的情况下，接受现实更重要，而且正如利空因素对市场影响会出现递减效应一样，政策利好同样也会出现递减效应。6月就有资金去博弈地产政策宽松，我认为意义不大就是这个道理。

主持人：这个阶段大家应该怎么玩？

海风若雨萧萧：这样的环境，首先比较适合炒作与经济总量关联度不大的科技成长线板块。上周我们就探讨过TMT主线板块从分歧到凝聚共识需要2—3周时间，低位的板块轮动取代不了TMT主线的市场地位。但是投资者参与TMT板块也应该知道，TMT板块阶段性领涨龙头更替会非常明显。比如说TMT的AI模型分支，第一轮（2月初）领涨是海天瑞声+云从科技，第二轮（3月中）领涨是昆仑万维+三六零，第三轮（5月下）领涨就换成了科大讯飞，而且前面两轮大模型炒作力度远超过第三轮的力度，也呈现出递减效应。这一点与新能源等成长属性板块炒作规律大不相同。中报公布在即，二至三季度是大多数行业的旺季，容易产生线性外推的惯性思维。

主持人：什么思维？

海风若雨萧萧：二季度经营业绩好的三季度也不会差，所以中报业绩好的板块个股往往在三季度有突出表现的机会。最后就是低位板块的轮动节奏，像二季度表现不佳的消费、医药等板块都会有明显的估值修复机会，尤其是中报业绩公布的后半段，也就是丑媳妇批量出现的阶段，容易出现成长属性证伪和消费防御属性凸显的节奏变化。

关注高位人工智能的进退

主持人：本周指数继续调整，骄阳怎么看？

骄阳：成交量一直起不来，成交量起不来核心权重也无法表现。所以指数就纠结在这儿了。后面要继续关注高位人工智能的表现，如果能杀下来一波，让资金能分流出来，其他板块就有希望了，指数也是同样。这个阶段别去追高，调整几天找机会，拉高几天找卖点，只要跟着KDJ指标走，别做反，大多也没啥太大问题。

主持人：本周虽然指数持续调整，但电力好像又回来了？这是你说得最多的板块，“电力骄”再给说说。

骄阳：核心电力可以放心反复撸。每次跌个20个点左右进去，都能获利，每次涨个20个点出来，都能重新下去，简直不要太完美。别的票呢，跌下去你就会担心能不能起来。为啥，不就是因为对基本面没信心吗？所以一直说，论长期基本面确定，没几个比核心电力好的。哪怕人工智能，长期都不一定怎么回事呢，现在好的将来真不一定好，人工智能从上游到下游未来几年都会逐渐卷起来。

主持人：AI应用端看，游戏传媒等都持续弱化，啥时候能重新起来？

骄阳：这要关注高位光模块和算力等，跌下来，资金放弃他们，才会愿意承接其他方向。它们还不像机器人，机器人叠加高端制造，之前没有炒作，这波起来之前都在底部。传媒游戏前期都充分炒作过一波。前者调整下来后，上面套牢盘不少，后者刚刚开始调整。想要出现整体机会，要等待光模块和算力顶部明确后，资金才会到低位去找。现在资金还继续在光模块里面坚持，龙头联特科技还持续创新高呢。不过这也是好事，时间拖得越久，下游将来买入的成本就会越低。

（本文已刊发于7月8日《红周刊》，文中提及个股仅为举例分析，不做买卖推荐。）